一、疫情影响下，医药制造端收入与利润双受挫，零售端表现坚挺
根据国家统计局数据，2019年医药企业数量相比前两年有所下降，亏损企业数量和比例呈现年度周期性，但由于2018年带量采购、辅助用药目录等政策相继实施，导致亏损企业数量和比例的平均值在抬升。2020年一季度，受疫情影响，医药制造业企业的亏损数量增加，亏损医药制造业企业的数量比重也增加到31%。
2018年，受宏观经济以及医药行业医保控费中的带量采购、辅助用药目录等政策以及各种因素的影响，医药制造业收入和利润总额增速均呈现下降趋势。2019年医药行业内部开始分化，虽然医药制造业整体数据保持平稳，但医药行业已经进入细分领域时代，因此整体数据的代表性在减弱。2020年Q1医药制造业收入增速和利润总额增速均呈现负增长，这主要是因为疫情的影响。
然而，从终端来看，根据中康CMH全国药店零售终端数据显示，2020年Q1医药行业全国药店零售终端MAT销售额（滚动年销售额）达到4569亿元，同比增长4.8%，同比增速有所提高，主要是因为一季度在疫情影响下，相关药品及体温计等医疗器械、消杀用品等日用品的细分增速很高。
站在上市公司角度，过去3年，由于去杠杆等宏观因素导致宏观经济下行，企业经营情况受到影响，全行业企业的营收增速逐步下滑，但医药行业由于具有一定的刚需属性，表现出了较强的韧性，323家医药生物上市公司的整体营收增速高于全部A股总体营收增速。截至2019年，全部A股总体营收增速为9%，而医药生物上市公司的营收增速为15%。2020Q1，受疫情影响，无论是全部A股总体营收增速还是医药生物行业营收增速均较去年同期下滑较多，但医药生物仍表现出了强韧性。
三、医药行业已进入结构分化的时代
从医药行业各申万三级子行业的收入端来看，增速呈现一定分化状态。2019年，生物制品、医疗服务、医疗器械保持较高景气度，医药商业也在政策影响减弱后出现明显好转，均表现出不错的增长率。但2020年Q1，在疫情影响下，医药商业、医疗服务、中药等6大子领域在收入端已转为负增长，唯有医疗器械表现强韧，保持了较高的正增长。疫情期间的检测、监护等需求特性已将医药行业推入了明显的结构分化时代。
总结来说：医药制造端因受疫情影响，停工停产以及订单量减少等因素导致收入与利润双双受挫，但由于疫情催生了对部分医疗资源的大量需求，使得零售端表现坚挺。无论是营收增速还是净利润增速，医药生物行业均强于全部A股总体，并体现出较强的抵抗周期能力，刚需属性明显。同时，医药行业已进入结构分化的时代，2019年医疗器械、医疗服务、生物制品子行业持续高景气，医药商业拐点向上；2020年疫情冲击全国，在大部分医药子行业均遭遇重创的时候，医疗器械却能“一枝独秀”。
